昔日的行業黑馬雙良節能近期卻頻繁“踩雷”，一場“蹭熱點”鬧劇，讓雙良節能股價上演驚險“過山車”，多次跌停，曾經的“節能龍頭”為何在轉型光伏后麻煩不斷？

“蹭熱點” 翻車

涉嫌信披違規引調查

2月28日，雙良節能正式發布公告，披露公司于2月27日收到中國證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露誤導性陳述等違法違規行為，被證監會立案調查。公告中僅提及“目前經營情況正常”，承諾將積極配合調查、履行信息披露義務，未透露更多涉案細節，但結合此前監管動態，此次立案的核心原因似乎已清晰明確，正是2月中旬公司蹭“商業航天”熱點、發布不規范信息引發的連鎖反應。

看似突然的立案，實則在2月12日，雙良節能在官方微信公眾號發布題為《雙良節能再獲海外訂單，助力商業航天太空探索》的市場快訊，宣稱公司先后獲得3個海外訂單、共計12臺高效換熱器設備，將用于Space X星艦發射基地擴建配套的燃料生產系統，還強調“是繼前期合作后再度應用，印證海外客戶對產品可靠性的高度信任”。

這則蹭上“商業航天”熱點的推文，直接引發市場狂熱——文章發布僅1分鐘后，雙良節能股價于13時26分起直線拉升，直至收盤封死漲停，當日成交額高達17.62億元，股價報收10.71元/股。但熱潮背后，是刻意隱瞞關鍵信息的誤導性陳述：經上交所督促，雙良節能于2月12日盤后緊急發布補充公告，才揭開真相。

補充公告顯示，上述3項訂單實際簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，并非推文所說的“近日”，合計總金額約1392.30萬元（約170萬歐元），僅占公司2024年度經審計營業收入的0.11%，對公司經營業績無任何重大影響。更關鍵的是，雙良節能并未直接與SpaceX發生合作，僅為項目非獨家間接供應商，是通過為國際工業氣體企業的燃料項目供應換熱器，間接參與相關商業航天項目，且商業航天并非公司產品的主要應用領域，未來訂單獲取存在極大不確定性。

上交所第一時間出手，認定雙良節能在微信公眾號發布的信息不準確、不完整，未充分提示訂單規模小、間接合作、后續不確定性等關鍵風險，刻意蹭商業航天熱點，可能對投資者決策產生誤導，于2月12日對公司及時任董事會秘書楊力康予以監管警示。而此次證監會立案，正是對該信息披露誤導性陳述行為的進一步調查追責，也是監管層對上市公司“蹭熱點”行為零容忍的明確信號——“自愿披露”不等于“自由披露”，任何試圖通過蹭熱點炒作股價的行為，都將面臨監管追責。

截至目前，立案調查尚無后續進展，但對雙良節能而言，無疑是雪上加霜，尤其立案期間，公司不得非公開發行股票或可轉債，相當于切斷了急需資金周轉的光伏業務的“輸血通道”。

產品口碑遇挫

質檢不合格被點名

就在立案公告發布前幾天，在市場監管總局組織開展的41種產品質量國家監督抽查中。在晶體硅光伏組件抽查方面，雙良節能旗下雙良新能被點名，與山西華儲、安徽國晟等企業一同出現在問題名單中，產品安全項目機械載荷試驗不合格。盡管公司未就此發布專項公告，但結合光伏行業近期的質量整治浪潮，此次被點名大概率與光伏組件或相關設備的質量指標不達標有關。

對于轉型光伏的雙良節能而言，產品質量是立足之本。要知道，公司光伏業務已形成“多晶硅還原爐-單晶硅片-光伏組件”的全產業鏈布局，尤其是光伏行業“反內卷”政策已逐步落地，無序價格競爭被抑制，市場重心轉向技術與品質競爭，此時出現質檢問題，或將直接影響公司的訂單獲取與市場份額，進一步拖累光伏業務的盈利修復進程。

賽道轉型

光伏業績承壓

這家成立于1982年的企業，最初是江陰溴化鋰制冷機廠，2003年上市時，溴化鋰制冷機國內市占率已達60%，是妥妥的傳統節能裝備龍頭，憑借穩定的業績成為資本市場的“白馬股”。轉折點出現在2020年，全球光伏產業進入爆發期，雙良節能看準風口，宣布向光伏賽道轉型，先后布局多晶硅還原爐、單晶硅片、光伏組件業務，快速完成全產業鏈布局。

2023年12月推出股票定增方案，計劃募資總額不超過25.6億元，核心投向38GW大尺寸單晶硅拉晶項目，試圖通過擴大光伏產能、搶占大尺寸硅片市場份額，實現光伏業務的規模化突破，緩解行業競爭帶來的壓力。但光伏行業的下行速度遠超預期，雙良節能的擴產計劃最終淪為“泡影”。隨著光伏全產業鏈產能過剩加劇，硅片價格持續下探，公司光伏業務盈利持續承壓，2025年10月24日，雙良節能正式宣布終止2023年12月公開的定增方案。

與此同時，雙良節能同步啟動業務重心的戰略轉移，在終止原定增方案的同時推出全新融資方案，募資規模縮水近半至12.92億元，原計劃投向光伏的資金，全部轉向零碳智能化制造工廠、綠電智能制氫裝備等新興領域，試圖依托自身在節能裝備領域的技術積累，開拓氫能、零碳裝備等新的盈利增長點，擺脫對持續虧損的光伏業務的過度依賴，緩解“舊業務下滑、新業務虧損”的兩難局面。

雙良節能2025年度業績預告顯示，預計全年歸母凈虧損7.8億-10.6億元，扣非凈虧損8億-11.5億元，盡管較2024年的21.3億虧損大幅收窄，但仍處于深度虧損狀態。

虧損的核心原因的是光伏業務的拖累。2025年全球光伏新增裝機雖有增長，但全產業鏈產能過剩、低價競爭持續，硅片、電池價格持續下探，逼近成本線，導致雙良節能光伏板塊毛利率長期為負，2025年上半年光伏板塊毛利率僅-11.1%，前三季度整體毛利率6.73%，遠低于行業平均水平。

財務數據更顯壓力：2025年三季末，公司資產合計254.97億元，負債合計208.84億元，資產負債率超80%，高負債運營導致財務費用高企，進一步壓縮利潤空間。

光伏行業當前正經歷一場深刻的周期性調整，曾經的資本“寵兒”如今面臨嚴峻的危機。更尷尬的是，傳統節能裝備業務也逐漸乏力。形成“舊業務下滑、光伏業務承壓、新業務尚在培育”的三重困境。

更何況合規經營是底線，脫離基本面的熱點炒作終究是“空中樓閣”，盲目蹭熱點只會適得其反……